لاغارد تلوّح بخطوة تغيّر قواعد اللعبة الاقتصادية

البنك المركزي الأوروبي وتوقعات تثبيت سعر الفائدة لعام 2025 يشغلان المستثمرين، في ظل القلق المستمر من ركود الاقتصاد في منطقة اليورو وتداعياته على السياسة النقدية وأداء اليورو. تتجه توقعات الأسواق إلى إبقاء سعر الفائدة على حاله عند 2.15%، مع متابعة دقيقة لبيان الفائدة والمؤتمر الصحفي لرئيسة البنك كريستين لاغارد، التي تحدد ملامح السياسة النقدية ونفوذها على العملة الأوروبية.

تثبيت سعر الفائدة والبنك المركزي الأوروبي في مواجهة ركود الاقتصاد الأوروبي

يجتمع البنك المركزي الأوروبي لاتخاذ قراراته النهائية بشأن السياسة النقدية في عام 2025، وسط ظروف اقتصادية متقلبة تعكسها بيانات التضخم والاستقرار النسبي في منطقة اليورو، رغم الركود المتواصل في الاقتصاد الألماني الأكبر في المنطقة. سجل مؤشر أسعار المستهلكين السنوي 2.1% في نوفمبر 2024، متراجعًا عن توقعات الأسواق التي كانت عند 2.2%، مع تضخم أساسي 2.4% يعكس استقرار الضغوط التضخمية بشكل واضح. رغم ذلك، يظل الركود المزمن للاقتصاد الألماني يعقّد الوضع ويشكل تحديًا رئيسيًا للمسؤولين في صياغة السياسة النقدية المناسبة.

بيانات متضاربة ومواقف أعضاء البنك المركزي الأوروبي تجاه تثبيت سعر الفائدة

عكست البيانات الاقتصادية تباينًا واضحًا بين القطاعات، حيث أظهرت «إس أند بي غلوبال» ارتفاع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى 50.6 نقطة، متجاوزًا التوقعات، مقابل تباطؤ القطاع الخدمي عند 50.6 نقطة مقابل توقعات أعلى بلغت 51.1. من جانب آخر، أشار مكتب الإحصاء الألماني إلى استقرار الناتج المحلي الإجمالي دون نمو يذكر خلال الربع الثالث من 2025، ما يعزز من مخاوف الركود. في هذا السياق، أبدى أعضاء البنك المركزي الأوروبي مواقف متحفظة، حيث شددت كريستين لاغارد على رضاها عن الوضع الحالي للسياسة النقدية، فيما أكد بيتر كازيمير عدم الحاجة لتعديل سعر الفائدة قريبًا، بينما أشار أولي رين إلى إبقاء الخيارات مفتوحة للقرارات المستقبلية دون اعتمادات مسبقة. غابريل مخلوف شدد بدوره على ملاءمة السياسة الحالية وأن البنك لن يستجيب لتحركات طفيفة أو انحرافات مؤقتة في التوقعات الاقتصادية.

توقعات البنوك والسيناريوهات المحتملة لتثبيت سعر الفائدة لعام 2025

أعربت المؤسسات المالية الكبرى عن تفاؤلها بإبقاء البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة دون تغيير في اجتماعه القادم. حيث يرى خبراء دويتشه بنك أن الخطاب الأكثر تشددًا للبنك وتحسن آفاق النمو يقللان من فرص خفض أسعار الفائدة مجددًا، مؤكدين بقاء السياسة النقدية في مرحلة توقف مؤقتة تدعم معنويات اليورو. كذلك يتوقع بنك باركليز تثبيت سعر الفائدة مع إلغاء التوقعات السابقة لخفض 25 نقطة أساس، مؤكدين عدم حدوث تعديل على أسعار الفائدة حتى نهاية 2026.

تتضمن السيناريوهات المحتملة لتثبيت سعر الفائدة ثلاثة اتجاهات رئيسية:

• السيناريو الأول: تثبيت الفائدة مع لهجة تيسيرية، حيث يبقي البنك سعر الفائدة عند 2.15% مع التلميح لاحتمال خفض مستقبلي بناءً على البيانات الاقتصادية، مما قد يضغط سلبًا على سعر اليورو أمام العملات الأخرى.
• السيناريو الثاني: تثبيت الفائدة مع لهجة محافظة، يعتمد فيه البنك موقفًا أكثر تحفظًا، مع مراقبة دقيقة للبيانات، ويبقى خيار رفع الفائدة أو تعديل السياسة مفتوحًا إذا ظهرت مؤشرات قوية على ارتفاع التضخم أو تعافٍ أسرع للنشاط الاقتصادي، مما يعزز استقرار اليورو في الأسواق.
• السيناريو الثالث: خفض الفائدة مع لهجة معتدلة، حيث يخفض البنك 25 نقطة أساس إلى 1.85%، مع إشارة إلى انتهاء دورة التيسير النقدي، ويؤدي ذلك إلى تراجع مؤقت في سعر اليورو يعقبه استعادة سريعة للتوازن.

يشكل تثبيت سعر الفائدة محور اهتمام المستثمرين والمحللين الاقتصاديين، حيث تعكس القرارات قدرة البنك المركزي الأوروبي على الموازنة بين استقرار التضخم والتحديات الاقتصادية التي تواجه منطقة اليورو، خصوصًا مع استمرار الركود في الاقتصاد الألماني، ما يجعل المرحلة القادمة حساسة وتتطلب متابعة دقيقة لتغيرات السوق والبيانات الاقتصادية لتعديل السياسات حسب الحاجة.